Enguerrand Artaz von LFDE analysiert die Lage in Europa und zeigt, warum die politischen Sorgen der Märkte überbewertet sind.
Mit der jüngsten rasanten Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen Frankreich und Deutschland zeigt sich ein neues Phänomen: die Übertragung von Spannungen auf die übrige Eurozone. Bis dato waren andere europäische Vermögenswerte von den Turbulenzen rund um den französischen Staatshaushalt weitgehend unberührt geblieben.
Doch in den vergangenen Tagen, in denen die Aktienmärkte unter Druck gerieten, weiteten sich auch die Spreads zahlreicher anderer Länder aus. Die Zinsdifferenz zehnjähriger deutscher Anleihen gegenüber denen Italiens und Griechenlands legte um fast 30 Basispunkte (0,3%) zu, während sich der Spread spanischer Papiere um 15 Basispunkte ausweitete. Dieses Phänomen erinnert an die Staatsschuldenkrise der Jahre 2011 bis 2012 und ist auf einen pawlowschen Reflex der Märkte zurückzuführen.
Enguerrand Artaz, Stratege bei LFDE – La Financière de l’Echiquier, betont jedoch, dass die Risiken außerhalb Frankreichs überschaubar bleiben. In Deutschland ist die Position von Bundeskanzler Friedrich Merz zwar durch Wahlniederlagen geschwächt, ein Zerbrechen der Koalition vor 2029 gilt jedoch als unwahrscheinlich. Spanien verzeichnet ein starkes Wirtschaftswachstum, und in Italien dürfte die stabile Regierung fortbestehen.
Damit erscheinen die haushaltspolitischen Risiken in Europa überbewertet. Sollte die unverhältnismäßige Übertragung von Spannungen anhalten, könnte dies zu einem schnellen Einschreiten der EZB führen. Ein solches Eingreifen oder auch nur verbale Beruhigungen könnten die Anleger beruhigen und neue Chancen für ein Engagement in europäischen Sektoren eröffnen.
Enguerrand Artaz, LFDE
La Financière de l’Échiquier (LFDE) gehört zu den führenden unabhängigen Vermögensverwaltungsgesellschaften Frankreichs und verwaltet per Mitte 2026 ein Vermögen von mehr als 26 Mrd. EUR. Das 1991 gegründete Unternehmen ist eine Tochtergesellschaft von LBP AM.
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