Der Kurzbericht von Swisscanto im September beleuchtet die aktuelle wirtschaftliche Lage und Marktentwicklungen. Für Gold beginnt die ‚Schmuck-Saison‘ in Asien.
Die jüngsten globalen Konjunkturdaten zeigen eine Abschwächung, insbesondere in den USA, wo schwache Arbeitsmarktdaten im August für kurzfristige Rezessionsängste sorgten. Diese legten sich jedoch schnell, da die US-Wirtschaft weiterhin robust blieb. Das Beschäftigungswachstum verlangsamte sich, und die Arbeitslosigkeit stieg auf etwas über 4%. Dies sei laut FED jedoch eine gewünschte Entwicklung, um Lohn- und Preisdruck zu reduzieren und die Inflation auf das Ziel von 2% zu senken. Die FED signalisierte zudem die Möglichkeit einer baldigen Zinssenkung.
Swisscanto erwarte, dass der US-Leitzins von aktuell 5,5 bis Mitte 2025 auf 3,5% gesenkt werde, was einer Reduktion von 25 Basispunkten pro Sitzung entspricht. Unter diesen Bedingungen könne die Wachstumsverlangsamung der US-Wirtschaft geordnet verlaufen und eine Rezession vermieden werden. Auch in anderen Industrieländern sei mit weiteren Zinssenkungen zu rechnen, während in den Schwellenländern, insbesondere in Lateinamerika und Osteuropa, nur noch begrenzte Zinssenkungen erwartet würden. In asiatischen Schwellenländern habe der Zinssenkungszyklus gerade erst begonnen.
Die Risikoprämien für US-Unternehmensanleihen bleiben trotz Marktturbulenzen historisch niedrig. Die Kreditaufschläge für Investment-Grade- und High-Yield-Anleihen liegen unter dem Median der letzten zehn Jahre. Aufgrund der geringen Spreads sei das Renditepotenzial begrenzt, und Investoren würden nicht ausreichend für die Risiken entschädigt. Attraktiver seien hingegen die Kreditaufschläge für Unternehmensanleihen in EUR und CHF, die im Bereich des Medians der letzten zehn Jahre liegen und von einer erwarteten Erholung der europäischen Konjunktur profitieren könnten.
Bezüglich der bevorstehenden US-Wahlen zeigt eine Analyse des S&P 500 seit den späten 1920er-Jahren keine konsistenten Muster im Aktienmarktverlauf rund um Wahltage. Die Schwankungen ähneln jenen der Jahre ohne Wahlen, was darauf hindeute, dass andere Faktoren den Markt dominieren.
Gold setzte derweil seine Rally im August fort und überschritt 2.500 USD pro Unze, begünstigt durch die Schwäche des US-Dollar, sinkende Realzinsen und geopolitische Unsicherheiten. Der Beginn des Zinssenkungszyklus in den USA könnte die Rally fortsetzen, obwohl mögliche Rücksetzer aufgrund von Euphorie am Markt nicht ausgeschlossen werden können.
Gold: aktuell mit Rückenwind
Die Goldnachfrage blieb im 2ten Quartal robust und war das stärkste Frühlingsquartal in der Geschichte. Der hohe Goldpreis führte jedoch zu einem Rückgang der Schmucknachfrage, die durch eine höhere außerbörsliche Nachfrage kompensiert wurde. Zentralbanken steigerten ihre Goldbestände, allerdings auf einem reduzierten Niveau im Vergleich zum 1sten Quartal. Zweifel bestehen, ob die chinesische Zentralbank PBoC den Goldaufbau nach 18 Monaten Zukäufen fortsetzen werde.
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