Die Änderung des Ausblicks spiegele v.a. die weitgehend stagnierende Rentabilität angesichts des schwierigen Umfelds der LR Group wider.
Die Scope Ratings GmbH (Scope) hat das Emittentenrating der LR Global Holding GmbH mit BB- bestätigt und den Ausblick von stabil auf negativ geändert.
Scope hat auch das Rating der vorrangig besicherten Verbindlichkeiten des Unternehmens von BB- bestätigt.
Gleichzeitig hat Scope ein BB-/Negativ Emittentenrating und ein BB- Senior Secured Debt Rating für LR Health & Beauty SE, die neue Muttergesellschaft und Anleiheemittentin der LR Gruppe (LR), vergeben.
Die Änderung des Ausblicks von Stabil auf Negativ spiegele eine langsamere Erholung des EBITDA und höhere Zinsaufwendungen im Vergleich zu den letztjährigen Prognosen von Scope wider, was zu einer Verschlechterung des EBITDA-Zinsdeckungsgrads unter 2,5x und einer Scope-bereinigten Verschuldung/EBITDA von anhaltend über 4,0x führe.
Die Vergabe eines Emittentenratings und eines Ratings für vorrangig besicherte Schuldtitel für die LR Health & Beauty SE ist auf ihren Status als neue Muttergesellschaft der LR Gruppe und als konsolidierende Gesellschaft für die Gruppe ab 2024 zurückzuführen.
Außerdem führte die Refinanzierungstransaktion im Jahr 2024 zur vorzeitigen Rückzahlung der von der LR Global Holding GmbH begebenen vorrangig besicherten Anleihe (2021/25) und zur Emission einer neuen Anleihe (2024/28) durch die Muttergesellschaft LR Health & Beauty SE, die nun die Anleiheemittentin der Gruppe ist.
Die Bewertung des finanziellen Risikoprofils spiegele in erster Linie die Verschlechterung des EBITDA-Zinsdeckungsgrads unter das 2,5-fache wider, was den bisherigen Auslöser für ein negatives Rating darstellte. Die Kennzahl wurde durch höhere Zinszahlungen von rund 13 Mio. EUR im Jahr 2023 negativ beeinflusst, gegenüber 9 Mio. EUR im Jahr 2022.
LR Anleihe 2024/28
Die Refinanzierung der Anleihe im ersten Quartal 2024 führte zu einer geringfügigen Erhöhung des Nennwerts um EUR 5 Mio. und zu einer leicht höheren anwendbaren Marge von 7,5% (im Vergleich zu den vorherigen 7,25%), was sich nur minimal auf die Zinsen auswirkte.
Scope gehe davon aus, dass der EBITDA-Zinsdeckungsgrad unter dem 2,5-fachen liegt, wenn man von einer langsamen Erholung des EBITDA und einer nur moderaten Senkung der Referenzzinssätze ausgeht.
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