Der Spezialist für PV-Aufdachanlagen, JES.Green, sammelt via Anleihe bis zu 10 Mio. EUR ein. Zusätzlicher Rückenwind kommt womöglich mit einer Ampelkoalition.

Emission

Die JES.GREEN Invest GmbH, ein inhabergeführter Spezialist für die Finanzierung zur Verpachtung von Aufdachphotovoltaikanlagen in Deutschland, begibt eine Anleihe (DE000 A3E5YQ 2) im Volumen von bis zu 10 Mio. EUR, die über die Laufzeit von fünf Jahren mit einem Kupon von 5% p.a. ausgestattet ist.

Interessierte Anleger können die Anleihe seit dem 14. September direkt über die JES.GREEN Invest GmbH www.jes-green.de zeichnen. Zusätzlich sind Zeichnungen noch bis 13. Oktober 1200 Uhr auch über Depotbanken mittels der Zeichnungsfunktionalität DirectPlace der Deutsche Börse AG im Handelssystem XETRA möglich.

Die Emission wird von der bestin.capital GmbH und Lewisfield Deutschland GmbH als Financial Advisors begleitet.

Am 15. Oktober soll die Anleihe plangemäß in den Freiverkehr der Börse Frankfurt eingeführt und damit handelbar werden. Bei einer Nichtvollplatzierung werden Zeichnungen über die Notierungsaufnahme hinaus möglich bleiben.

Emittent / Unternehmen

Die JES.GREEN Invest GmbH finanziert Aufdachphotovoltaikanlagen, die an die jeweiligen Immobilienbesitzer verpachtet werden. Die Rostocker agieren gemeinsam mit ihrer Schwestergesellschaft JES.Group GmbH und übernehmen die Vorfinanzierung der zu verpachtenden PV-Anlagen, im Wesentlichen im Kleinanlagenbereich.

Auch ist die JES.AG parallel Energieversorger und bietet sog. Reststrommengen für Photovoltaikkunden und Eigenverbraucher an. Eine eigens für den Servicebereich gegründete Tochterfirma der JES betreut insgesamt 180 MWp in der Wartung.

Die JES.Group beschäftigt 125 Mitarbeiter und strebt 2021 einen konsolidierten Gruppenumsatz von über 60 Mio. EUR an, nach ca. 54 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2020.

Jonas Holtz, Unternehmensgründer der JES Group und Geschäftsführer der JES.GREEN Invest GmbH: „Wir rechnen in unserem Markt der Aufdachphotovoltaikanlagen in Deutschland mit einem überproportional starken Wachstum – ganz unabhängig vom Ausgang der Bundestagswahl. Die generelle Sinnhaftigkeit von Aufdachanlagen in Kombination mit unserem besonderen Business-Modell erschließt uns hierzulande ein großartiges Marktpotenzial. In der Gruppe haben wir seit 2013 mehr als 1 Mio. Quadratmeter Dachfläche für Photovoltaik-Anlagen erschlossen und 210 MWp Leistung installiert sowie allein seit 2019 mehr als 1.300 Aufdachkleinanlagen realisiert. Mit den Mitteln aus der Anleihe wollen wir nun weitere Aufdachphotovoltaikanlagen erwerben und dadurch unser Wachstum dynamisch vorantreiben. Dazu planen wir, jährlich über 2.000 Aufdachanlagen zu realisieren.“

Geleitet wird die Gruppe von Janas Holtz als CEO sowie Christof Schmieg als CFO. Zu Beginn der Zeichnungsfrist sprach BondGuide mit beiden Vorständen. Für hier nicht aufgeführte Details des Geschäftsmodells sei auf das besagte Interview verwiesen.

In den letzten Tagen wurde zudem gemeldet, dass der Skopos Impact Fund II SICAV-SIF (Skopos) eine Minderheitsbeteiligung an der JES.Holding GmbH, der Muttergesellschaft der JES.GREEN Invest GmbH, erworben habe. Skopos wurde von Anthos Fund & Asset Management gegründet, das Teil der COFRA-Unternehmensgruppe ist, die der Unternehmerfamilie Brenninkmeijer gehört. Das Financial Closing sei bereits erfolgt.

Der Vertrag sehe vor, dass der neue Minderheitsgesellschafter wesentliche Beträge in die Kapitalrücklage der JES.Holding GmbH einzahlt, die ausschließlich für die Weiterentwicklung des Geschäftsmodells sowie den weiteren Ausbau des operativen Geschäfts der Gruppengesellschaften verwendet werden dürfen.

Verwendung der Emissionserlöse

Die Mittelverwendung lässt sich leicht zusammenfassen: Ausweitung und Beschleunigung des bisherigen Geschäfts.

Allerdings muss/soll noch eine bestehende 3 Mio. EUR Zwischenfinanzierung abgelöst werden, die zum Erwerb von PV-Anlagen eingegangen wurde. Je nach Platzierungsstand der Anleihe könnte die Ablösung auch geringer ausfallen.

Stärken & Schwächen

+ etabliertes Geschäftsmodell mit sehr guter Risikostreuung
+ keine Entwicklungs- und Projektrisiken wie bei Freilandanlagen
+ Rückenwind durch aktuelle Klimapolitik, speziell nach absehbarer Regierungskoalition mit SPD und GRÜNEn
+ namhafter Eigenkapitalgeber Brenninkmeijer mit Signalwirkung

– Transparenz aufgrund der kurzen Historie der Holding suboptimal: keine vergleichbaren Geschäftszahlen / Jahresabschlüsse
– Kupon von 5,0% p.a. für einen Neuemittenten leicht unterdurchschnittlich

Fazit

Sicherlich nicht der uninteressanteste Neuemittent im laufenden Jahr: erfahrenes Team, bewährtes Geschäftsmodell, maximale Risikostreuung. Indes, der Kupon von 5,0% ist für einen Debütanten leicht unterdurchschnittlich, ordnet sich allerdings im Gesamtkontext der Peergroup doch wieder fast korrekt ein. Die Covenants (Kreditklauseln) sind ‚Standard Plus‘. An der Bond-IR gab es zur Emission – wie bei praktisch jedem Emittenten – nichts zu bemängeln, jedoch sucht man nach Bond-Research oder Rating vergeblich. Angesichts des niedrigen Emissionsvolumens ein nachvollziehbarer Einsparpunkt. Bei einer – aufgrund des CAPEX-lastigen Geschäftsmodells (klar) – absehbaren Folgeemission in zwei oder drei Jahren und doppeltem Anleihevolumen würden wir es allerdings voraussetzen. Leider ein notwendiger halber Stern Abzug in der Bewertung aufgrund des absehbar niedrigen täglichen Handelsvolumens – was kein Thema sein sollte für Buy-&-Hold-Anleger, die für rund drei Jahre Haltedauer planen.

Falko Bozicevic

Grafiken / Fotos: @JES.Green

Bewertung – JES.Green 2021/26

Eckdaten der Anleihe 2021/26