So schnell ändern sich die Zeiten. Noch im Mai hatte der Euro an der Schwelle von 1,40 USD gekratzt, inzwischen aber ist die Gemeinschaftswährung auf 1,26 USD abgetaucht – das niedrigste Niveau seit mehr als zwei Jahren. Und so soll es auch sein. Zumindest wenn es nach den Vorstellungen von Mario Draghi geht.
Seit der Chef der Europäischen Zentralbank (EZB) im Mai orakelt hatte, die starke Gemeinschaftswährung sei mitverantwortlich für die Deflationstendenzen in Europa, befindet sich der Währungskurs auf Talfahrt. Draghi sieht also nicht nur die Bekämpfung von zu hoher Teuerung als seine Mission an, sondern er will auch gegen Deflation vorgehen.
Dabei dürfte der EZB-Chef auch diejenigen Euro-Länder im Blick haben, deren schwächelnde Volkswirtschaften durch die Verbilligung der eigenen Währung wieder auf die Sprünge geholfen werden könnte. Die Abwertung folgt also einem Plan, mit dem Draghi zwei Fliegen mit einer Klappe schlagen will: Zum einen sollen dadurch die Preise steigen, weil Importe teurer werden. Und zum anderen steigt Europa in einen Abwertungswettlauf der Währungen ein.
Letzterer wird neuerdings noch von zwei anderen Ländern betrieben, nämlich von Australien und Neuseeland – die ausgerechnet über Währungen verfügen, die vielfach als Fluchtwährungen dienen. Sowohl in Canberra als auch in Wellington setzen die Zentralbanken auf sinkende Währungen. Nachdem die beiden Gouverneure den australischen beziehungsweise den neuseeländischen Dollar entsprechend klein geredet hatten, begaben sich die Kurse prompt auf einen Sinkflug.
Die Frage ist nun, ob die globalen Finanzmärkte am Beginn eines neuen, großen, globalen Abwertungswettlaufs stehen. Zu befürchten wäre bei dieser Entwicklung, dass zwar einzelne Länder kurzfristig profitieren mögen, es am Ende aber nur Verlierer geben wird.
Zumindest eine Fliege, die Draghi mit seiner Geldpolitik schlagen will, die Abwehr der Deflation, ist mit Veröffentlichung der jüngsten Inflationszahlen im Euroraum in weite Ferne gerückt. Schließlich ist im September die Teuerungsrate im Euroraum auf 0,3% gefallen.
Adidas lässt am Kapitalmarkt den Ball rollen
Am vergangenen Mittwoch hat sich mit dem deutschen Sportartikelhersteller Adidas ein Unternehmen am Kapitalmarkt aktiv gezeigt. Inzwischen werden Anleihen sehr häufig nur in einer Stückelung von 100.000 EUR angeboten, aber in diesem Fall hat man sich der vielen Kleininvestoren erinnert und eine Mindeststückelung von 1.000 EUR gewählt. Insgesamt wurden 1 Mrd. EUR in zwei Tranchen aufgenommen. Die erste Tranche (XS1114155283) im Volumen von 600 Mio. EUR ist mit einem Kupon von 1,25% ausgestattet und im Oktober 2021 endfällig. Bei einem Emissionspreis von 99,145% ergab sich ein Emissionsspread von +68 bps über Mid Swap. Die länger laufende Tranche (XS1114159277) im Volumen von 400 Mio. EUR ist mit einem Kupon von 2,25% versehen und im Oktober 2026 endfällig. Der Emissionspreis von 99,357% entsprach einem Spread von +100 bps über Mid Swap.
Aber auch die Orange S.A. (ehemals France Télécom S.A.), der größte Telekommunikationsanbieter in Frankreich, hat mittels zweier Anleihen 2,25 Mrd. EUR aufgenommen. Die erste Tranche (A1ZQNH) über 1 Mrd. EUR ist zum 1.10.2021 zu 100% kündbar und mit einem Kupon von 4% ausgestattet. Bei einem Emissionspreis von 99,253% ergab sich ein Spread von +336,1 bps über Mid Swap. Die zweite Anleihe über 1,25 Mrd. EUR ist zum 1. Oktober 2026 zu 100% kündbar und mit einem Kupon von 5% ausgestattet. Bei einem Emissionspreis von 98,90% ergab sich ein Spread von +374 bps über Mid Swap.
Die Iberdrola SA, ein spanisches Stromerzeugungs- und -vertriebsunternehmen mit Sitz in Bilbao, hat in dieser Handelswoche ebenfalls eine Anleihe (A1ZQNZ) am Markt platziert. Bei einer Laufzeit von 10 Jahren und einem Kupon von 1,875% konnten 500 Mio. EUR eingesammelt werden. Der Emissionspreis von 99,181% bedeutete einen Spread von +80 bps über Mid Swap.
Klaus Stopp
Leiter Skontroführung Renten, Baader Bank AG
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