Die Rahmenbedingungen für das Geschäftsmodell des Deutsche Bildung Studienfonds werden insgesamt auch für die Zukunft positiv eingeschätzt. Die Studienfinanzierung wird immer wichtiger, da der Anteil der BAföG-Förderung sinkt und auch die Anzahl der vergebenen KfW-Studienkredite seit 2014 um 24% zurückgegangen ist.
Stringenter Auswahlprozess, stetig ansteigender Cash-Flow und stille Reserven sichern die betriebswirtschaftliche Entwicklung
Bei der Auswahl der Studenten folgt der Deutsche Bildung Studienfonds einem erprobten Prüfungsprozess. Der anschließende Überwachungsprozess über den gesamten Lebenszyklus sichert zusätzlich die Qualität des Portfolios. Die breite Streuung der Förderung auf eine Vielzahl von Studierenden führt zu einem ermittelten Ausfallrisiko, das mit aktuell unter 0,5% als sehr gering eingeschätzt wird.
Im Jahr 2017 hat die Deutsche Bildung Studienfonds II GmbH & Co. KG den Umsatz deutlich auf 0,40 Mio. EUR ausgeweitet (Vj. 0,16 Mio. EUR). Die Umsatzerlöse resultieren aus Erlösen aus dem WissenPlus-Programm. Das Ergebnis nach Steuern betrug -2,81 Mio. EUR nach -2,37 Mio. EUR im Jahr 2016. Zum Ende des Geschäftsjahres 2017 weist der Deutsche Bildungsfonds aus abgeschlossenen Förderverträgen Forderungen gegenüber den Geförderten in einer Gesamthöhe von rund 21,5 Mio. EUR aus.
Per 31.12.2017 weist die Deutsche Bildung Studienfonds II GmbH & Co. KG ein Eigenkapital in Höhe von 4,66 Mio. EUR (Vj. 6,47 Mio. EUR) aus. Die Eigenkapitalquote verringerte sich im Jahr 2017 von 25,83% auf 15,51%. Die Emittentin bilanziert nach HGB und die abgeschlossenen Förderverträge werden deshalb grundsätzlich in Höhe der ausgereichten Beträge bzw. ihres niedrigeren beizulegenden Werts bilanziert. Daraus ergeben sich stille Reserven, die erst bei ihrer Realisierung aufgedeckt werden und in die Bilanz einfließen. Es ist davon auszugehen, dass diese stillen Reserven in den kommenden Jahren sukzessive aufgedeckt werden und das Ergebnis stärken.
4,00%-Deutsche Bildung Studienfonds II-Anleihe mit Laufzeit bis 2027
Die im Juli 2017 emittierte unbesicherte Anleihe der Deutsche Bildung Studienfonds II GmbH & Co. KG mit Laufzeit bis 13.07.2027 und einem Volumen von 10 Mio. EUR ist mit einem Zinskupon von 4,0% p.a. (Zinstermin jährlich am 13.07.) ausgestattet.
In den Anleihebedingungen sind keine vorzeitigen Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin vorgesehen. Die Emittentin verpflichtet sich in den Anleihebedingungen zu einer Ausschüttungsbeschränkung.
Die Anleihen werden mit einer Mindeststückelung von 1.000 EUR an den Börsenplätzen Frankfurt, Stuttgart, Düsseldorf und Berlin gehandelt.
Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung
Das Geschäftsmodell wird durch das stringente Auswahlverfahren, die breite Streuung der Förderanträge und ein als sehr gering eingeschätzten Ausfallrisiko von unter 0,5% abgesichert. In Verbindung mit der Rendite von 3,53% p.a. (auf Kursbasis von 103,50% am 18.09.2018) wird die 4,0%-Deutsche Bildung Studienfonds II-Anleihe als „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen) bewertet.
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