Sandeep Rao, Senior Analyst bei Leverage Shares und Income Shares, analysiert die aktuelle wirtschaftliche Lage Chinas und stellt die Glaubwürdigkeit der offiziellen BIP-Zahlen in Frage.

Anfang Januar 2026 meldete die Volksrepublik China ein BIP-Wachstum von 5% für das Jahr 2025. Diese Zahl führte zu Kontroversen über die Korrektheit der Erhebung und die Möglichkeit, dass die Zahlen politisch manipuliert sein könnten. Externe Experten, wie die Rhodium Group, argumentieren, dass es in der Geschichte keine Beispiele für Länder gebe, die bei anhaltender Deflation, wie sie China seit zehn Quartalen erlebt, ein solches Wachstum aufweisen konnten.

Das Nationale Amt für Statistik Chinas (NBS) behauptet, dass die Bruttokapitalbildung 0,9% zum BIP-Wachstum beitrug, während externe Schätzungen einen Rückgang der Kapitalbildung zwischen 0,7 und 1,2% voraussagen. Besonders besorgniserregend ist der Rückgang der Investitionen, die im Jahr 2025 erheblich abnahmen. Die offiziellen Daten zu den Anlageinvestitionen (FAI) werfen Fragen zur Zuverlässigkeit der NBS-Zahlen auf, die in den letzten Jahren die Investitionen überbewertet haben.

Der Immobiliensektor zeigt besonders dramatische Rückgänge: Verkäufe, Neubauten und Grundstücksverkäufe fielen im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 20%. Die Neubaubeginne sind auf den niedrigsten Stand seit den frühen 2000er Jahren gefallen und liegen mehr als 75% unter dem Höchststand von Anfang 2021. Diese Entwicklungen haben auch Auswirkungen auf das verarbeitende Gewerbe und die Infrastruktur.

Im verarbeitenden Gewerbe fielen die Investitionen von einem Wachstum von 9,2% im Jahr 2024 auf nur 1,9% bis November 2025, was auf Unsicherheiten im Handelsumfeld zurückzuführen sein könnte. Die Zentrale Wirtschaftsarbeitskonferenz (CEWC) erkannte die abnehmenden Investitionen an und forderte eine Stabilisierung.

Das Kreditwachstum zur Finanzierung von Investitionen erreichte 2025 historische Tiefstände, auch bei RMB-Krediten. Die chinesische Zentralbank (PBOC) lockerte zwar die monetären Bedingungen, doch die tatsächlichen Kreditfrequenzen sanken nur um vier Basispunkte im Vergleich zu 2024.

Die Regierung Chinas setzte im Jahr 2025 den privaten Konsum als höchste wirtschaftspolitische Priorität, um den Rückgang abzufedern. Während Inzahlungnahme-Subventionen für langlebige Konsumgüter kurzfristig die Einzelhandelsumsätze ankurbelten, nahm die Dynamik mit dem Auslaufen dieser Subventionen ab. Die E-Commerce-Umsätze schrumpften bis zum dritten Quartal 2025 um 4,3% im Vergleich zum Vorjahr, was die negative Tendenz der Einzelhandelsumsätze widerspiegelt.

Chinas Wirtschaft – animiert

Zusätzlich zur Forderung nach ‚Resilienz auf der Angebotsseite‘ durch staatliche Initiativen in der High-Tech-Produktion ist es jedoch schwierig zu glauben, dass diese neuen Sektoren, wie Elektrofahrzeuge und Lithiumbatterien, den Rückgang im Immobiliensektor ausreichend ausgleichen können, da dieser traditionell bis zu 30% des BIP ausmachte.

Die Sekundärindustrie zeigt ebenfalls widersprüchliche Daten: Während der Stromverbrauch um 5% auf 10,4 Bio. kWh stieg, fiel die Zementproduktion um mehr als 10%. Angesichts eines Regierungsmandats zur Senkung der Rohstahlproduktion um 50 Mio. Tonnen im Jahr 2025 ist es fraglich, wie der Sekundärsektor laut Regierungsangaben um 4,5% wachsen konnte.

Die Diskrepanz zwischen den von der NBS veröffentlichten Daten und den tatsächlichen Gegebenheiten wirft Fragen auf. Die Rhodium Group schätzt, dass die tatsächliche Größe der Wirtschaft 10-11% kleiner ist als offiziell angegeben, was auf kumulative Fehlangaben seit 2022 hindeutet.

Zusammenfassend wird deutlich, dass Chinas Wirtschaftsdaten übertrieben erscheinen, was die US-Notenbank als ‚exzessive Glättung‘ bezeichnet hat. Diese Praktiken könnten dazu führen, dass Chinas tatsächliches Wirtschaftswachstum 20-35% geringer ausfällt als offiziell behauptet.

Sandeep Rao, Leverage Shares

*) Sandeep Rao ist Senior Analyst bei Leverage Shares & Income Shares, einem Pionier und dem größten Emittenten von börsengehandelten Produkten (ETPs) aus dem Einzelaktien-Segment in Europa. https://leverageshares.com/de/

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