Der aktuelle Jackson-Hole-Kommentar einschließlich Carmignacs Erwartungen für den Rentenmarkt und einer detaillierten Einschätzung zur Wahrscheinlichkeit der einzelnen Szenarien für die FED – von Kevin Thozet*
Bei dem Versuch, Powells nächsten Schritt vorherzusagen, werden sich einige an seine Rede in Jackson Hole im Jahr 2020 erinnern, in der er darlegte, dass ein angespannter Arbeitsmarkt allein keine ausreichende Voraussetzung für eine Zinserhöhung sei. Und dass die FED eine moderat höhere Inflation tolerieren könne.
Was fünf Jahre doch für einen Unterschied machen.
Angesichts des Drucks von Trump und der Markterwartungen wird damit gerechnet, dass Powell nachgeben und andeuten wird, dass der Zinssenkungszyklus wieder aufgenommen wird. Diese Haltung wird allgemein erwartet, wobei die Marktteilnehmer davon ausgehen, dass die FED mehr Zinssenkungen vornehmen wird, als derzeit durch den Dot Plot signalisiert wird.
Quelle: Carmignac, Bloomberg, 19.08.2025. Rezessionsszenario: 10-Jahres-Renditen unter 3,25% und/oder 4 Zinssenkungen. Abschwungszenario: 10JR zwischen 3,25 und 4% und/oder Zinssenkungen um 50 bis 100 Basispunkte. Soft-Landing-Szenario: 10JR zwischen 4 und 4,5% und/oder Zinssenkungen um 0 bis 50 Basispunkte. No-Landing-Szenario: 10JR zwischen 4,5 und 5% und/oder 0 bis 25 Basispunkte Zinserhöhung. Beschleunigungsszenario: 10JR über 5% und/oder mehr als 1 Zinserhöhung.
Erwartungen des Rentenmarktes
Die Erwartungen der Optionsmärkte darüber, wo die kurzfristigen Zinsen und die Renditen von 10jährigen Anleihen bis zum Ende des Jahres liegen werden, ermöglichen es uns, verschiedenen Szenarien Wahrscheinlichkeiten zuzuordnen, die sich in verschiedenen festverzinslichen Instrumenten widerspiegeln. Das Spinnendiagramm veranschaulicht, wie und in welchem Umfang die Derivatemärkte für kurz- und langfristige Zinsen fünf verschiedene Szenarien bewerten.
Kevin Thozet
*) Kevin Thozet ist Mitglied des Investment Committee. Er kam 2019 zu Carmignac. Thozet hat einen Master in BWL der Université Paris-Dauphine und einen zweisprachigen Master in Journalismus der Université Paris-Sorbonne.
————————-
! NEU ! Die erste BondGuide Jahresausgabe 2025 ist erschienen (12. Jun.): ‚Green & Sustainable Finance 2025‘ kann wie gewohnt kostenlos als e-Magazin oder pdf heruntergeladen werden.
Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf Twitter@bondguide !