Die neue US-Regierung ist mit einem Wirbelsturm von Aktionen, Plänen und Ideen gestartet. Doch schon sackt das Verbrauchervertrauen ab. Von Sonal Desai*
[…] Zwei der ersten Maßnahmen der Regierung haben das Potenzial, erhebliche Störungen zu verursachen, was wiederum die Befürchtungen vor negativen Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit geschürt hat. Zollandrohungen sind das offensichtlichste Beispiel, da sie Unternehmen dazu veranlassen könnten, Investitionen aufzuschieben, während sie herausfinden, wie sie ihre Lieferketten neu konfigurieren oder höhere Inputkosten auffangen müssen. […]
Das wichtigste zugrunde liegende Problem ist meines Erachtens die Abfolge der politischen Maßnahmen. Der größte Teil der Maßnahmen konzentrierte sich bisher auf Zölle und DOGE. Weniger konkrete Fortschritte gab es bei der Deregulierung und bei den Steuersenkungen, den beiden Bereichen, die den Schlüssel zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums bei gleichzeitiger Eindämmung der Inflation ausmachen. […]
Es gibt definitiv Raum für Einsparungen. Was wir bisher gesehen haben, ändert jedoch nichts an meiner Ansicht, dass es schwierig sein wird, die US-Fiskalpolitik auf einen solideren langfristigen Kurs zu bringen, ohne sich mit den Ansprüchen zu befassen. DOGE kann den Haushalt stärken und ein stärkeres Wachstum durch einen effizienteren öffentlichen Sektor unterstützen, aber es wird die langfristige fiskalische Herausforderung nicht lösen, die sowohl für den Präsidenten als auch für den Kongress ein entscheidendes politisches Thema bleibt. […]
Verbrauchervertrauen USA
Ich gehe auch weiterhin davon aus, dass der Inflationsdruck robust bleiben wird und die Gesamtinflation das Jahr auf dem aktuellen Niveau beenden wird. Und da die FED bereits Vorsicht signalisiert und Zölle als potenzielles Inflationsrisiko identifiziert hat, glaube ich nach wie vor, dass der aktuelle Lockerungszyklus vorbei oder fast vorbei sein könnte, auch wenn die Märkte in letzter Zeit dazu übergegangen sind, zwei weitere Zinssenkungen statt nur einer einzupreisen.
Eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit könnte den Aufwärtsdruck auf die Anleiherenditen am Rande abschwächen, aber nicht wesentlich, insbesondere wenn die Fiskalpolitik so locker bleibt wie bisher. Ich gehe nach wie vor davon aus, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bis zum Jahresende im Bereich von 4,75 % bis 5 % liegen wird, aber mangelnde Fortschritte bei der Deregulierung könnten uns näher am unteren Ende meiner engen Spanne halten. Umgekehrt könnte eine deutliche weitere Ausweitung des Haushaltsdefizits die Renditen über die 5%-Schwelle drücken.
Dr. Sonal Desai, Franklin Templeton FI
Wir können davon ausgehen, dass das Rauschen und die Volatilität hoch bleiben werden. Eines sollten wir aber in den kommenden Wochen genau beobachten: die Fortschritte bei der Steuerreform und bei der Deregulierung mit dem damit einhergehenden positiven Ruck für das Verbrauchervertrauen, denn das ist der Schlüssel zu nachhaltig starken Wachstumsaussichten.
*) Sonal Desai ist Chief Investment Officer bei Franklin Templeton Fixed Income
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