Aktien der sog. Schwellenländer sind unserer Meinung nach immer noch wenig beliebt, untergewichtet und unterbewertet. Von Tim Love*
Und zwar mehr als je zuvor in den letzten zehn Jahren. Wir sind überzeugt, dass ihnen nur ein Risk-on-Katalysator fehlt, um ihre inhärent attraktiven Aufwärtsrenditen freizusetzen, sodass die Anleger die begrenzten Abwärtseigenschaften der Anlageklasse wieder zu schätzen wissen. Kurz gesagt: Schwellenländer bieten ein beneidenswertes Risiko-Rendite-Verhältnis.
Während die internationalen Märkte zwischen Goldlöckchen – und höher-für-länger –
Stimmung schwanken, nehmen die inländischen Kapitalströme in Indien, China und Taiwan deutlich zu. Dies erhöht das Risiko eines jahrzehntelangen Ausbruchs nach oben und stellt ein erhebliches Risiko dar, nicht in Schwellenländeraktien investiert zu sein, wenn die Wende kommt.
Was könnte der fehlende Katalysator sein?
Es gibt eine Reihe potenzieller Katalysatoren, darunter ein Höchststand des US-Dollars und der US-Staatsanleiherenditen, nachdem der US-Dollar-Index ein 26-Jahres-Hoch erreicht hat. Beides würde Schwellenländeraktien, insbesondere Value-Aktien, sehr zugute kommen. Schwellenländeraktien stehen aus der Perspektive mehrerer Jahrzehnte an einem seltenen Punkt, an dem sie sowohl äußerst attraktive zyklische Einstiegspunkte als auch eine beträchtliche säkulare Unterstützung aufweisen – unserer Ansicht nach ein Zusammenspiel von Ereignissen, das ebenso stark wie selten ist. […]
Die Anlageklasse hat nur noch wenig Ähnlichkeit mit dem alten Schwellenländer-Index von vor einem Jahrzehnt oder mehr. Im Jahr 2004 umfasste der Index nur vier Länder mit Investment-Grade-Rating unter den elf wichtigsten Ländern – heute sind es neun der elf wichtigsten Märkte. […]
Die Aktien der Schwellenländer sind nicht weit von ihren historischen Tiefstständen entfernt, während bei den Aktien der Industrieländer das Gegenteil der Fall ist. Der Zeitraum 2010-23 ist vergleichbar mit einem verlorenen Jahrzehnt für Schwellenländeraktien wie während der Asienkrise und SARS-Krise in den Jahren 1994-2004, bevor es zu einer massiven Neubewertung kam. […]
Das Risiko besteht eindeutig darin, out zu sein und nicht ‚in‘, aber unserer Meinung nach werden Schwellenländeraktien zu Unrecht immer noch so wahrgenommen. Wir glauben, dass die Wahrnehmung der Realität weit hinterherhinkt. Nichts erhöht das Bewusstsein so sehr wie die Angst, eine Rallye zu verpassen, wenn die Opportunitätskosten dafür hoch sein könnten. Wir glauben, dass dann das Bewusstsein für die wahren Vorzüge der Anlageklasse wieder aufleuchten wird.
Tim Love
Unserer Meinung nach werden Schwellenländeraktien falsch benannt, falsch bewertet und völlig missverstanden. Eine anständige Neubewertung des KGV-Multiplikators wird die Lebensgeister bald wieder in den Vordergrund rücken, wie in den Jahren 2004-08. Und dieser Zeitpunkt könnte ebenso atemberaubend sein.
*) Tim Love ist Investment Director für Schwellenländeraktien bei GAM Investments
—————————
! NEU ! Die dritte BondGuide Jahresausgabe 2023 ist erschienen: ‚Mittelstandsfinanzierung 2023 – Chancen und Risiken investierbar machen‘ kann wie gewohnt kostenlos als e-Magazin oder pdf heruntergeladen werden.
Ausgabe 3/2023 Biotechnologie 2023 der Plattform Life Sciences ist erschienen. Die Ausgabe kann bequem als e-Magazin oder pdf durchgeblättert oder heruntergeladen werden.
Bitte nutzen Sie für Fragen und Meinungen Twitter – damit die gesamte Community davon profitiert. Verfolgen Sie alle Diskussionen & News zeitnaher auf Twitter@bondguide !