Der Crash bei Mittelstandsanleihen ist da – alle Jahre wieder. Was außer German Pellets ist doch gleich vorgefallen?
Nüchtern betrachtet: German Pellets gleich Gesamtmarkt. Ach nein, German Pellets ungleich Gesamtmarkt. Nur weil der Pellethersteller aus dem hochöstlichen Norden sich stümperhaft spät um eine Refinanzierung seiner schon in sechs Wochen auslaufenden Anleihe gekümmert hat, muss nicht gleich der gesamte Markt mit einem Universum aus rund 200 Unternehmensanleihen in Flammen aufgehen.
Ich kann mich nicht daran erinnern, dass der DAX als Segment in Frage gestellt wurde, als im September Volkswagens Schummel-Software aufflog.
Bitter bei German Pellets ist, dass erstens eine ganze Menge Mitarbeiter von der Insolvenz betroffen sind, zweitens aufgrund des Anleihevolumens eine ganze Menge Anleger, und drittens ein nicht gerade kleiner und produktiver ostdeutscher Mittelständler den Bach runtergeht.
Man muss Firmengründer Peter Leibold zugutehalten, dass und wie er es von Null auf ein 500-Mio-EUR-Unternehmen geschaffen hat – indes, im fortschreitenden Verlauf hat Leibold scheinbar nicht erkannt, dass er selbst nicht mehr der richtige für den Job war – und damit offenkundig das wohl eigentliche Problem von German Pellets.
Nun drehen sich allerdings weder die Welt noch die Sonne um Wismar. Den Nachrichten zufolge konnte man diesen Eindruck gewinnen. Hat jemand zur Kenntnis genommen, dass Projektierer KSW Immobilien seine Anleihe 2014/19 bereits nach zwei Jahren vorzeitig zurückzahlen möchte? Zu 103% im Übrigen – die Schmerzen halten sich demnach in engen Grenzen. Oder den Gewinnsprung bei Eyemaxx? Die erfolgreiche Restrukturierung bei Singulus?
Zugegeben, Restrukturierung ist nicht unbedingt ein Business-Plan, mit dem man Investoren gewinnt. Trotzdem ist immerhin leidlich befriedigend zu notieren, dass wir wiederholt von einigen letztlich erfolgreichen Restrukturierungen und nicht nur von Insolvenzen berichten können.
By the way: Wer weiß zufällig, wie viele Insolvenzfälle wir bei Mittelstandsanleihen im Jahr 2015 hatten?
Ich würde nicht fragen, wenn die Antwort nicht überraschend ausfiele. Also machen Sie sich die Mühe und bemühen Sie Ihren Gehirnschmalz. Sollten Sie sowieso mal wieder.
Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide
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