Neben Staatsanleihen bieten weitere Anleihekategorien vielversprechende Ertragsperspektiven – der Ausblick von BANTLEON. Von Dr. Daniel Hartmann*

Hier lautet das entscheidende Stichwort Qualität. Wenn sich die Weltwirtschaft abkühlt, aber in keine schwere Rezession fällt, dürften sich die Ausweitungen der Risikoprämien bei Covered Bonds und bonitätsstarken Unternehmensanleihen in Grenzen halten. Es bestehen somit gute Chancen, dass zumindest die aktuellen Renditeniveaus (in Europa: 3,0 bis 4,0%), wenn nicht sogar leichte Kursgewinne, vereinnahmt werden können.

Bei High-Yield-Anleihen bleiben wir dagegen skeptisch. Sobald sich ein Risk-off-Umfeld etabliert, wird dieses Segment stark unter Druck geraten, zumal bei vielen Junk-Emittenten der Refinanzierungsbedarf wegen der stark gestiegenen Zinsen in den nächsten Quartalen sprunghaft zunehmen wird.

In einem Umfeld, in dem die Weltwirtschaft unter Druck gerät, aber nicht abstürzt, ergeben sich auch in den Emerging Markets Chancen: Vor allem einige solide aufgestellte ostasiatische Staaten – unter anderem Indien, Indonesien, Vietnam, die Philippinen und Malaysia – dürften sich 2024 wacker schlagen und erneut überdurchschnittlich expandieren, was Aktien und Anleihen gleichermaßen zugutekommen sollte. Letzteres gilt umso mehr, als die absehbare Trendwende in der globalen Geldpolitik vielen Schwellenländern Spielraum für Zinssenkungen verschafft.

Ausblick 2024

Vorsicht bei Rohstoffen, Peripherie-Staatsanleihen und Linkern

Kurz- bis mittelfristig skeptisch sehr wir Rohstoffe, inflationsindexierte Staatsanleihen (Linker) und Peripherie-Staatsanleihen: Die Industriemetallpreise werden erst dann richtig Aufwind bekommen, wenn die globale Konjunktur erkennbar nach oben dreht. Damit rechnen wir jedoch erst im zweiten Halbjahr 2024. Aufgrund der strukturellen Angebotsdefizite sehen wir allerdings auch nur geringes Abwärtspotenzial.

Inflationsindexierte Staatsanleihen dürften wiederum von den weiter fallenden Teuerungsraten ausgebremst werden. Schließlich werden auch die südeuropäischen Länder 2024 in rauere See geraten. Vor allem in Italien droht ein empfindlicher Rückschlag beim Wachstum. Das Risiko, dass die Risikoprämien italienischer Staatsanleihen gegenüber Bundesanleihen von den aktuell sehr moderaten Niveaus steigen, ist entsprechend groß.

*) Dr. Daniel Hartmann ist Chefvolkswirt des Asset Managers BANTLEON

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