So ziemlich jeder Titel im BondGuide Musterdepot notiert etwas höher als vor zwei Wochen. Auch die Börsen stehen wieder auf Höchstkursen. Ist es das neue Deutschlandtempo?
>> aus BondGuide #14-2025 vom 11. Juli <<
Auf jeden Fall ist ein Plus von über 6% mit KMU-Anleihen knapp über der Jahresmitte eine überaus ansehnliche Ausbeute. Bei einem Median-Kupon von 6,8% hätte es schon fast für ein Jahresergebnis gereicht. Mithin, die große Abweichung sind folglich Kursgewinne – und die sind überaus flüchtig, wie wir wohl alle wissen.
Konkrete News gab es bei der Hamburger reconcept. Das Volumen des Solar Bond Deutschland III wurde leicht aufgestockt. Zugleich geht der Emittent mit der Debütserie EnergieDepot Deutschland an den Start. Auftakt ist mit einer kleinen Auflage mit Zielvolumen 5 Mio. EUR. Aufgrund der Wichtigkeit von Batteriespeichersystemen Hand in Hand mit Erneuerbaren dürfte es kaum bei der Nummerierung I bleiben.
Im Musterdepot von BondGuide führen wir weder die eine noch die andere Spezial-Serie der reconcept, sondern den Green Bond II aus dem Auflagejahr 2022 mit Laufzeit 2028.
Anfang Juli gab es News vom gemeinsamen Vertreter von Insolvenzfall Eyemaxx: Wie mit Bekanntmachung vom 3. Juni berichtet, hatte das Oberlandesgericht Wien – ebenso wie die Vorinstanz – die Wirksamkeit der Bestellung der Sicherheiten für die Anleihegläubiger mit Entscheidung vom 28. Mai bestätigt. In seiner Eigenschaft als gewählter gemeinsamer Vertreter der Anleihe teile Rechtsanwalt Gustav Meyer zu Schwabedissen für Anleihe Eyemaxx Real Estate 5,5% / 2020/25 mit, dass der Insolvenzverwalter gegen diese Entscheidung Revision zum österreichischen Obersten Gerichtshof eingelegt habe.
Das sei zu erwarten gewesen. Seine Grundeinschätzung zur Wirksamkeit der Sicherheiten habe sich durch die Einlegung der Revision nicht verändert. Selbst für den seines Erachtens unwahrscheinlichen Fall, dass die Bestellung der Sicherheiten vom OGH für nicht wirksam beurteilt würde, gebe es ggf. Regressschuldner. Diese seien als Nebenintervenienten dem Rechtsstreit auf Seiten der Anleihegläubiger beigetreten. Das Ergebnis des Revisionsverfahrens werde für Ende dieses Jahres erwartet.
Da die vermeintlich besicherte Anleihe Eyemaxx 2020/25 weiterhin nur mit 22% bewertet wird, bleiben wir in Lauerstellung. Sollte die Sicherheitenbestellung halten, müsste die Anleihe 50-60% Wert sein. Aber es wird dauern.
Turnusmäßige News gab es auch bei Private-Equity-Holding Mutares. Nach der Übernahme der Magirus GmbH von der IVECO im Januar berichtet die Mutares nunmehr über weitere Fortschritte. Der Auftragsbestand des Unternehmens sei inzwischen auf rund 600 Mio. EUR gestiegen. Zudem befinde sich Magirus in der finalen Verhandlungsphase über ein Projekt mit einem Volumen von rund 200 Mio. EUR. Im Falle einer Zuschlagserteilung wäre dies der größte Einzelauftrag in der jüngeren Unternehmensgeschichte.
In nächster Zeit dürften kurzfristig die ersten Halbjahreszahlen hereinschwappen. Grundregel auf Erfahrungsbasis: Gute Zahlen melden Emittenten gern auch vorläufig schon einmal und noch nicht testiert. Das hält zugleich die Nachrichtenfrequenz hoch.
Ausblick
Läuft aktuell im BondGuide Musterdepot wie geschmiert und gefettet. Indes, fast die Hälfte der Performance geht auf höhere Kurse, nicht auf Zinszahlungen bzw. -ansprüche zurück. Das sind also lediglich Buchgewinne. Eine zweistellige prozentuale Jahresrendite mit KMU-Anleihen, jedenfalls mit unserer sagen wir mal Qualitätsauswahl, wäre schon prima. Da Anleihekurse per se nicht in den Himmel wachsen können, wäre damit zugleich eine Wiederholung direkt im Folgejahr praktisch ausgeschlossen und ein normaler durchschnittlicher Kupon des Depots der erwartbare Wert, also etwa 6–7%.
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