Progressionsfreies Überleben – ein Kommentar von Falko Bozicevic

Falko Bozicevic, BondGuide

Nach den 2016er Havarien von German Pellets, Steilmann und KTG Agrar sollte sich der Markt für KMU-Anleihen schnellstens neu definieren, um nicht in die Bedeutungslosigkeit abzugleiten – denn das wäre wiederum ungerechtfertigt.

Die große Frage lautet natürlich: wie? Eigentlich sind es zwei Fragen: Geht das denn? Und dann erst das Wie.

Ich möchte behaupten: schwierig, aber nicht unmöglich. Vergessen Sie bitte nicht, dass die Ausfälle, die wir dieses Jahr bis dato zu beklagen hatten, allesamt Emissionen aus den „HeyDays“ der Mittelstandsanleihen waren. Strukturen? Fehlanzeige. Aufsicht? Fehlanzeige. Wasserdichte Prospekte? Fehlanzeige.

Mit den Wertpapierprospekten von 2010–12 käme heute kein Emittent mehr durch. Sie können es Lernprozess nennen – oder wie ich: progressionsfreies Überleben.

Dieser Lernprozess gestaltet sich unheimlich schwierig, teilweise natürlich, da bis 2013 der Druck zur Veränderung fast vollständig fehlte. Werfen Sie einen Blick auf die Emissionen von 2014+ und vergleichen Sie diese mit denen der Jahre 2010–13.

Diese Entwicklung, auch wenn sie nur schleichend und graduell vonstattenging, wird sicherlich gern übersehen. Wofür gibt es bei Sportübertragungen die ZeitLUPE? Genau: Damit man Veränderungen, die einem sonst durch die Lappen gingen, nochmals in einem für Menschen geeigneten Ablauf betrachten kann.

Zugegeben, viele Folgeemissionen seit 2014. Und, wissen Sie was? Das ist gut so. Denn die Folgeemittenten bauen auf Erfahrungen ihrer ersten Anleihe/n auf. Das könnte man als evolutionäre Entwicklung durchgehen lassen. Wie gesagt, keinerlei Quantensprung, daher entgeht das progressionsfreie Überleben einem schnell mal, während nur das Negative weiter ins Auge springt.

Was schätzen Sie, ohne unsere Datenbank zu bemühen: Gab es seit 2015 mehr Ausfälle von KMU-Anleihen oder mehr vorzeitige Rückzahlungen? Von planmäßigen Rückzahlungen gar nicht gesprochen.

BondGuide wird sich weiterhin dafür einsetzen, in diesem Fortbildungs- und Verbesserungsprozess eine maßgeschneiderte Rolle beizubehalten, im Rahmen der beschränkten Möglichkeiten. Kritisieren und lamentieren Sie doch bitte nicht nur – wirken Sie mit!

Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide

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