Der zurückliegende Zweiwochenzeitraum sticht mit Zeichnungsstart eines neuen (!) Anleiheemittenten hervor wie auch mit dem Verschieben eines Emissionsvorhabens – leider des gleichen Emittenten.
Das war natürlich so nicht geplant: Solarspezialist SUNfarming startete Donnerstag vergangener Woche sein 15-Mio.-EUR-Vorhaben, und schloss ganze fünf Werktage später: Emission zunächst auf Eis gelegt. Eventuell ein zweiter Versuch im aktuellen Halbjahr.
Über die gestellten Sicherheiten bei der erwähnten Emission hat sich unser Mitbewerber in seiner ansonsten hervorragenden jüngsten Ausgabe ausführlich ausgelassen. Ehrlich gesagt misst BondGuide jedweden Sicherheiten keinen allzu sonderlich hervorhebenswerten Stellenwert bei. Der Grund ist auch recht naheliegend.
Aufgrund der geringen Größe der KMU-Emittenten steht eine Anleiheemission oftmals in einem von Beginn an wenig gesunden Verhältnis zu Umsatz und Ertrag. Ausnahmen bestätigen die Regel.
Eine Leistungsstörung im operativen Geschäft – oder in der Moral der handelnden Geschäftsführung – hat praktisch durchweg den vollständigen Niedergang des Unternehmens zur Folge.
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Sicherheiten verrauchen im Havariefall (fast) durch die Bank weg im Nichts. Auch was Patronatserklärungen im Ernstfall zählen, haben wir bereits gesehen. Oder Treuhandkonten. Oder Sonderkonten. Solange nicht Erdbeben oder Mietnomaden Haus und Grund wertlos machen, haben Immobilien-Unternehmen immerhin einen ausgeprägten Geschlechtsvorteil. Daher dominiert diese Branche inzwischen auch mit weitem Abstand diese Anlageklasse.
Anleger sollten daher unserer Einschätzung nach nicht auf viele angebotene Lippenbekenntnisse bei Emissionen hören, sondern stattdessen auf die operative Ertragskraft sowie statische und dynamische Kennzahlen achten – und natürlich und nicht zuletzt: auf die Akteure bei und hinter einer Emission.
Selbst das ist kein Allheilmittel zur Vorbeugung von Sodbrand im Depot, aber meistens jedenfalls eine hinreichende Basisschutzimpfung.
Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide
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