Deutsche Staatsanleihen haben den jüngsten Anstieg am vergangenen Freitag nur noch verwaltet. Der richtungsweisende Euro-Bund-Future legte um 0,02% auf 129,34 Punkte zu, die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe lag bei 2,74%. Viel Bewegung kam nicht auf, obwohl aus den USA politischer Sprengstoff in die Märkte schwappte.
Auslöser war ein Urteil des Supreme Court zur US-Zollpolitik. Das Gericht entschied, dass Präsident Donald Trump seine Befugnisse überschritten habe, als er umfangreiche Zölle gegen Dutzende Handelspartner verhängte; verfassungswidrig sei dabei der Bezug auf ein Notstandsgesetz. Betroffen von der Entscheidung ist auch die EU. Das Urteil fiel mit deutlicher Mehrheit. Am Rentenmarkt sorgte das zunächst für einen kurzen Impuls, die Kursreaktion blieb aber begrenzt.
Der Grund liegt weniger im juristischen Gewicht als in der Anschlussfrage. Mit dem Urteil kehrt die Unsicherheit zurück, wie es bei den Zöllen weitergeht. Nach Einschätzung aus dem Marktumfeld gilt ein kompletter Rückzug als unwahrscheinlich; vielmehr dürfte Trump über mehrere Wege verfügen, den Druck auf Handelspartner hochzuhalten. Als Variante werden temporäre Zölle genannt. Entsprechend hielten sich die Ausschläge in Grenzen: Ein Richtungswechsel im Bund-Future ließ sich daraus nicht ableiten, eher ein kurzes Abtasten.
Auch Konjunkturdaten aus dem Euroraum lieferten keinen Schub. Der von S&P Global ermittelte Einkaufsmanagerindex habe sich im Februar überraschend deutlich aufgehellt, ohne dass der Rentenmarkt daraus sichtbar Kapital schlug.
Formell bleibt es bei einer knappen Bilanz des Tages: Bund-Future bei 129,34, zehnjährige Rendite 2,74. Mehr war aus den Impulsen nicht herauszupressen, weder aus dem US-Urteil noch aus den besseren Stimmungsdaten.
Das Zollthema bleibt politisch offen und kann rasch neue Volatilität liefern, je nachdem, welche Instrumente Washington als Nächstes wählt. Gleichzeitig kann eine schnelle Neubewertung an den Zinsmärkten auch ohne neue Daten einsetzen, wenn Risikoaufschläge oder Erwartungen an die Geldpolitik kippen.
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