KFM Mittelstandsanleihen Barometer – Update zur 8,0%-GOLFINO-Nachrang-Anleihe

Golfino AG: Veränderung im Vorstand der Golfino AG
Foto @ GOLFINO AG

In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der GOLFINO-Nachrang-Anleihe (WKN: A2BPVE) kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als weiterhin „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Die 1986 gegründete inhabergeführte GOLFINO AG entwirft, produziert und vertreibt Damen-, Herren- und Kinderbekleidung, insbesondere für den Golfsport. Laut Unternehmensangaben ist GOLFINO europäischer Marktführer in der Golfbekleidung.

Die Kollektionen werden überwiegend in Portugal in Auftragsfertigung hergestellt. GOLFINO bietet die Kollektionen über verschiedene Vertriebskanäle an. Hierzu zählen 42 eigene Geschäfte bzw. gemietete Flächen in anderen Einzelhandelsgeschäften mit eigenem Personal, 550 Einzelhändler im Rahmen von „Shop-in-Shop-Partnerschaften“, etwa 300 Einzelhändler im Rahmen von klassischem Vororderverkauf sowie der eigene Onlineshop.

Langjährig stabile Umsatz- und Ergebnisentwicklung mit positivem Ausblick
Im Geschäftsjahr 2016/17, das am 30.09.2017 endete, konnte ein Umsatz von 37,5 Mio. EUR erwirtschaftet werden (Vj.: 36,4 Mio. EUR). Die stabile Umsatzentwicklung resultiert insbesondere aus der positiven Entwicklung des Online-Handels mit einem Umsatzwachstum von 98% (Wachstum im Vorjahr 36%) und des USA-Geschäfts mit einem Wachstum von 23%, wodurch die deutlichen Umsatzrückgänge im Großhandel (-14%) ausgeglichen wurden. Die GOLFINO AG setzt damit den Trend leicht steigender Umsatzerlöse, welcher seit dem Geschäftsjahr 2010/11 andauert, fort.

Golfino AG: Neue Anleihe erfolgreich platziert - Volumen der Anleihe beträgt nunmehr 3 Mio. EURDas vom zweiten verregneten Sommer in Folge geprägte Ergebnis nach Steuern (EAT) verringerte sich im Geschäftsjahr 2016/17 auf 0,37 Mio. EUR (Vj.: 0,79 Mio. EUR). Dem negativen Effekt konnte durch eine Verbesserung der Materialkostenquote bereits teilweise entgegengewirkt werden. Ab dem Geschäftsjahr 2017/18 werden weitere Kosteneinsparungen und damit eine Verbesserung des Ergebnisses vor Steuern insbesondere durch die Verminderung von SAP-Leasing-Kosten und die Senkung der Zinskosten durch den optimierten Finanzierungsmix sowie große Zuwächse im E-Commerce erwartet.

Breiter Finanzierungsmix und hohe Eigenkapitalquote
Im Dezember 2016 konnte die GOLFINO AG einen Konsortialkredit über 18 Mio. EUR vereinbaren, der im Mai 2018 bis zum 30.06.2020 verlängert wurde und welcher zusammen mit der Nachranganleihe sowohl von den Laufzeiten als auch den Gesamtkosten zu einer günstigeren Fremdkapitalfinanzierung führt.