Vor-rückt! – ein Kommentar von Falko Bozicevic

Falko Bozicevic, BondGuide

Guten Investoren in KMU-Anleihen ist bisher gelungen, sich aus Auffahrschäden ausgefallener Bonds herauszuhalten. Vorzeitige Tilgungen sind mittlerweile genau so bedeutend geworden, wie eine BondGuide-Auswertung zeigt.

Unsere Grafik „Insolvente KMU-Anleihen und ausgefallenes Volumen“ zählt per heute 36 havarierte Anleihen – Zeitraum 2012 bis aktuell. Nicht Emittenten, denn diese Zahl ist offenbar höchstens kleiner/gleich der obigen, wie man angesichts von German Pellets (3+1) und Steilmann (3) leicht überschlagen kann.

Wenn Sie gut im raten sind, werden Sie nun bereits vermuten, dass jetzt eine überraschende Zahl an regulär zurückgezahlten Anleihen folgen wird, zzgl. der vorzeitig zurückgezahlten zzgl. eigentlich sogar noch der schon angekündigt vorzeitig zurückzuzahlenden – wie z.B. jüngst Karlsberg Brauerei oder posterXXL.

Und da ist sie: 36 nach unserer Statistik. Das ist jetzt natürlich ein wenig doof für die üblichen Miesepeter.

Meiner Einschätzung nach haben wir eher noch die eine oder andere vorzeitige/reguläre Tilgung verpasst, denn einige befanden sich im einfachen Freiverkehr – die Dunkelziffer dürfte also da sein –, denn ich erinnere mich beispielsweise an den Marseille-Kliniken-Kurzläufer oder dergleichen.

Die Einen beklagen Insolvenzen, die Anderen vorzeitige Tilgungen. Hauptsache klagen. Vorzeitige Rückzahlungen scheinen verkraftbar, allerdings muss man als Investor trotzdem gut aufpassen, denn eher überraschende Vor-Rücks (unsere neue Abkürzung für Vorzeitige Rückzahlungen ©BondGuide) können durchaus einige Prozentpunkte ausmachen.

Bin mir nicht sicher, ob ich schon die Frage gestellt hatte, weshalb Karlsberg I (2012–16/17), die, da bereits gekündigt, im September vor-rückt, noch bei 104% notiert. Wenn man optimistisch rechnet, aber auch Transaktionsgebühren berücksichtigt, kommt eine Nullrendite, allenfalls, heraus. Das meinte ich neulich, als ich prophezeite, dass einige Leute noch dankbar sein werden, wenn sie in solide Emittenten wie Karlsberg, Helma, Bastei Lübbe u.v.w.m. überhaupt anlegen dürfen.

Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide

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