URA Emissions-Check für KMU-Anleihen: 6 Anleihen mit verschlechterter Bewertung, 6 Anleihen unverändert

URA Rating: Aktueller Emissions-Check KMU-Anleihen
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Im Rahmen des URA-Monitorings fiel folgende interessante Entwicklung auf: Rückgang weiterer 12 Anleihekurse auf unter 80% in 2016. Dies ist auch ein Zeichen der allgemeinen Verunsicherung der Investoren im Hinblick auf die Refinanzierung einiger Anleihen, bedingt durch neuere Insolvenzen sowie bereits beschlossene bzw. geplante Änderungen der Anleihebedingungen (von den 55 von URA noch beobachteten Anleihen notierten zuletzt insgesamt 20 unter 80%, 7 hiervon sogar unter 60%): Alno, Ekosem I+II, KTG Agrar II+III, NZWL I+II, Royalbeach I, Gebr. Sanders II, Sanha, Smart Solutions Holding (vormals Sympatex Holding), Steilmann I.

Monitoring: unveränderte URA-Beurteilung
Bestätigt wurden zuletzt – nach neuen Finanzberichten – die URA-Beurteilungen für folgende 6 Anleihen:

3 „URA-Haken“ für Bastei Lübbe und posterXXL
1 „URA-Haken“ für Sanochemia, Underberg I und Seidensticker sowie
– der fehlende „URA-Haken“ für Laurèl

Monitoring: verschlechterte URA-Beurteilung

Ekosem I+II
Die beiden Anleihen der Ekosem-Agrar GmbH haben sich von knapp 1 auf 0 „URA-Haken“ verschlechtert: geplante Anleihen-Prolongation um vier Jahre, somit keine fristgerechte Rückzahlung; Herabstufung durch Creditreform von B- auf CCC.

Neue ZWL I+II
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Die beiden Anleihen der Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH haben sich von 2 auf 1 „URA-Haken“ verschlechtert: Rückgang der Eigenkapitalquote von 17% auf 13%, Verzögerungen bei der Neugründung in China, ca. 80% des Umsatzes mit dem in einen „Abgas-Skandal“ verwickelten VW-Konzern, große Bedeutung des China-Geschäfts für die insbesondere durch hohe Nachrangdarlehen verbundene Schwestergesellschaft NZWL International GmbH, Herabstufung durch Creditreform von B+ auf B.

Royalbeach I
Die erste Anleihe der Royalbeach Spielwaren und Sportartikel Vertriebs GmbH hat sich von ganz knapp 2 auf 1 „URA-Haken“ verschlechtert: Rückzahlung (Oktober 2016) der Anleihe I scheint momentan noch nicht gesichert; die Anleihe II sollte vor allem zur Refinanzierung der Anleihe I (13,8 Mio. EUR) dienen. Das Anlegervertrauen scheint gestört (Kurs unter 80% gefallen). Der Zusatz „watch“ wurde beibehalten, da über den aktuellen Zeichnungsstand der Anleihe II (Anfang Dezember 2015 nur 3 von geplanten 25 Mio. platziert) nichts bekannt ist.

Rudolf Wöhrl
Die Anleihe der Rudolf Wöhrl AG hat sich von 2 auf 1 „URA-Haken“ verschlechtert: im GJ 2014/15 weitere Verschlechterung der Bondspezifischen Kennzahlen lt. DVFA (ungünstige Witterung, gesunkene Kundenfrequenz in den Filialen), deutliche Verfehlung der eigenen Prognosen (u.a. hoher Verlust nach Steuern, anstelle der geplanten Ergebnissteigerung lt. Geschäftsbericht bzw. der geplanten Ergebnisstagnation lt. Halbjahres-Bericht 01-2015).

Monitoring: unter besonderer URA-Beobachtung („watch“)

KTG Agrar II+III
BIOFACH hat bestätigt: KTG Agrar SE profitiert weiter vom Bio-BoomDie beiden Anleihen der KTG Agrar SE haben unverändert ganz knapp 1 „URA-Haken“, da aufgrund der bisherigen Veröffentlichungen davon ausgegangen wird, dass das Unternehmen die eigenen Prognosen für 2015 erfüllt. Jedoch wurde die Bewertung mit dem Zusatz „watch“ versehen, da KTG Agrar in der Vergangenheit die eigenen Ziele nicht immer erreicht hat. Die Kurse der 2. und vor allem der 3. Anleihe notierten zuletzt wegen der Verunsicherung der Investoren – speziell nach der Insolvenz von German Pellets – unter 80%, obwohl das Unternehmen am 2. und 16. Februar versucht hat, die Investoren mit 2 „Briefen an die Anleger“ (profitables Wachstum, hohe stille Reserven) zu beruhigen (deshalb zwischenzeitliche Kurserholungen).

Monitoring: Beobachtung durch URA beendet
Nicht mehr von URA beobachtet werden die Anleihen:

friedola Holzapfel (Insolvenzantrag am 23.12.2015),
German Pellets (Insolvenzantrag am 10.2.2016) und
MAG IAS (planmäßige Tilgung am 8.2.2016).

URA Emissions-Check für KMU-Anleihen
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