Rückspiegelbetrachtungen sind an der Tagesordnung, nicht zuletzt an der Börse: Im Nachhinein ist man immer schlauer. Also gut: Werfen auch wir einen Blick zurück.
Wir schreiben Herbst 2016: Die Nacht ist am schwärzesten, das Loch am tiefsten, der Ausblick am totesten hinsichtlich KMU-Anleihen. Kurz zuvor waren Enterprise Holdings sowie diverse Modetitel in den erlauchten Kreis gescheiterter Emittenten vormals so gehießener Mittelstandsanleihen übergegangen. Einige lebende Untote (Walking Dead/Talking Dead) gibt es natürlich ebenfalls zu beklagen:
Weniger als ein halbes Jahr später: Die BondGuide-PIs sinken bereits. Was für ein Drama – keine Skandale aktuell. Sollte ich mich also freuen oder nicht? Was nicht gut für die Seitenaufrufe ist, passt wenigstens den laufenden Emissionsvorhaben.
Zur Erinnerung, ebenfalls eine Rückspiegelbetrachtung also: Vor einem Jahr Ende Februar war die Prognose für das aktuelle Jahr mindestens genau so schlecht wie momentan. Nach dem German-Pellets-Desaster Ende Januar deklarierten viele das gesamte Produkt KMU-Anleihe für tot. Weitere R.I.P.s folgten nach Steilmann, KTG und Enterprise.
Wie wir heute wissen: Tot ist nicht gleich tot. Ich wiederwiederhole hier meine These, dass die potenziellen Skandale nunmehr durch sein müssten. Ausnahmen werden auch hier die Regel bestätigen. Ausnahmen, die auch gerne ausbleiben dürfen.
Lieber wäre mir also, endlich wieder nach vorn zu schauen. Mit 10 bis 15 Emissionen im laufenden Jahr könnte jeder gut leben. Wie 2016. Welches allerdings aus anderen Gründen in die Annalen eingehen dürfte.
Zugleich nähern wir uns mit dem Jahr 2018 dem Scheitelpunkt der Refinanzierungswelle bestehender Altanleihen. Rund 50 Emissionen nämlich zählen wir 2013. Es würde mich nicht wundern, würde sich der eine oder andere Beobachter noch mehr wundern. Immerhin: Wer es nicht bis zur Folgeanleihe schafft, dem bleiben die drei magischen Buchstaben: AGV.
Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide
Kurse- und Chartverlauf der genannten KMU-Anleihen finden Sie hier. Zum BondGuide Musterdepot geht’s hier.
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