Nachgeschenkt – ein Kommentar von Falko Bozicevic

Falko Bozicevic, BondGuide

Nach dem kleinen Aprilscherz in der vergangenen Ausgabe wenden wir uns jetzt wieder dem Tagesgeschäft zu. Immerhin läuft eine Emission über 40 Mio. EUR, ein guter Bekannter: die Karlsberg Brauerei.

Erwähnenswert in diesem Zusammenhang ist nicht der Umstand, dass die Saarländer sicherlich problemlos eine Refinanzierung ihrer 7,375%-Erstanleihe (2012/17) bewerkstelligen können, noch dass auch diese Unternehmensanleihe vorzeitig zurückgeführt werden soll – zu über pari, also 101%, im Übrigen.

Nein, erwähnenswert bei Karlsberg ist indes, dass das Familienunternehmen überhaupt dem Kapitalmarkt erhalten bleibt. Kurz gesagt: dass zinsfreigeplagte Investoren überhaupt die Möglichkeit erhalten, weiter zu akzeptabler Rendite in ein so solides Unternehmen wie Karlsberg investieren zu dürfen.

Das ist alles andere als selbstverständlich. Karlsberg hatte, hat und wird stets auch andere Möglichkeiten haben als eine notierte Unternehmensanleihe – a.k.a. KMU-Anleihe, Mittelstandsanleihe –, für die sich viele andere Emittenten in der Öffentlichkeit praktisch entschuldigen müssen und wo auch Karlsberg (zum Glück nur ein wenig) in Sippenhaft genommen wurde/wird. Interessant deshalb, wie locker das Management mit dem vermeintlichen Mittelstandsanleihen-Stigma umgeht. Au chanté!

Sei’s drum: Karlsberg wird sicherlich locker durchgehen und das ist gut für den Gesamtmarkt, zeigt es doch, dass ein Emittent mit grundsolidem Image auch weiterhin dem Kapitalmarkt erhalten bleiben sollte – und selbst möchte.

Um es nochmals klar hervorzustellen: Der Gesamtmarkt der KMU-Anleihen ist nicht German Pellets, Golden Gate, MIFA oder getgoods. Diese gehören zu den ca. 20%, die eben ausfallen werden – aus welchen Gründen, das muss teilweise die Staatsanwaltschaft klären, was zweifellos bedauernswert ist, aber eben nicht auf die 80% soliden Mittelständler abstrahlen darf.

Kommt mir irgendwie bekannt vor: 80-20-Regel oder Pareto-Prinzip. Googeln Sie mal. Warum sollte es beim Investieren anders sein?

Ihr
Falko Bozicevic,
BondGuide

Kurse- und Chartverlauf der genannten Mittelstandsanleihen finden Sie hier. Zum BondGuideMusterdepot geht’s hier.

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