KFM Mittelstandsanleihen Barometer – die „6,50%-Nordex-Anleihe“

Nordex startet gut vorbereitet ins Geschäftsjahr 2018
Foto @ Nordex SE

In ihrem aktuellen KFM-Barometer zur 6,50%-Anleihe der Nordex SE (WKN: A2GSSM) mit Laufzeit bis zum 01.02.2023 kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.

Die börsennotierte deutsche Nordex SE ist einer der führenden global agierenden Hersteller von Multi-Megawatt Onshore-Windenergieanlagen.

Die Gruppe, zu der seit April 2016 auch die spanische Tochtergesellschaft Acciona Windpower gehört, hat insgesamt mehr als 21 GigaWatt Windenergiekapazität in über 25 Märkten installiert.

Zum Fertigungsverbund gehören Werke für die Montage von Windturbinen und die Produktion von Rotorblättern in Deutschland, Spanien, Brasilien und Indien. Das Produktprogramm konzentriert sich auf Onshore-Windenergieanlagen der zwei- und drei-MegaWatt-Klasse, die auf Anforderungen in entwickelten Märkten und Schwellenländern spezifiziert sind. Das wachsende Service-Segment der Nordex-Gruppe betreut aktuell rund 6.150 Windenergieanlagen mit einer installierten Kapazität von über 14 GigaWatt.

Betriebswirtschaftliche Entwicklung und Ausblick für die kommenden Jahre
Nach den am 27.02.2018 veröffentlichten vorläufigen Zahlen sank zwar das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von 285,5 Mio. EUR auf 242 Mio. EUR, allerdings hat Nordex die erwarteten EBITDA-Margen erfüllt. Schon in den Vorjahren zeichnete sich die Gesellschaft durch eine im Branchenvergleich gute EBITDA-Marge aus.

Nordex-Gruppe hat Anleihe über 275 Mio. Euro erfolgreich platziertUnter Berücksichtigung der Umsatzrückgänge von voraussichtlich 3,4 Mrd. EUR auf 3,08 Mrd. EUR bleiben wir bei unserer positiven Einschätzung der Gesellschaft aus dem letzten Jahr, das in einem schwierigen Marktumfeld agiert. Die unveränderte installierte Leistung bei sinkenden Umsätzen deutet zwar auf Preisdruck im Markt hin, das Unternehmen scheint aber gut auf Kostenanpassungen reagieren zu können.

Die Nordex konnte im letzten Quartal 2017 mit mehreren Großbestellungen den Auftragseingang um über 700 Mio. EUR steigern. Damit konnten die fehlenden Auftragseingänge aus den ersten drei Quartalen aufgeholt werden. Die starken Auftragseingänge im vierten Quartal 2017 und die damit verbundenen eingegangenen Anzahlungen haben zu einer Erhöhung der flüssigen Mittel auf über 600 Mio. EUR zum 31.12.2017 beigetragen.

Strategisch ist das Unternehmen gut aufgestellt. Bei der Inhaberstruktur trauen wir der Familie Klatten und Acciona zu, die operativen und strategischen Weichenstellungen weiterhin qualifiziert zu begleiten.

6,50%-Nordex-Anleihe mit Laufzeit bis 2023
Deutscher Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A1W5T2) kauft 6,50%-Anleihe der Nordex SE
Die im Januar 2018 emittierte Anleihe der Nordex SE mit Laufzeit bis 01.02.2023 ist mit einem Zinskupon von 6,50% p.a. ausgestattet (Zinstermin halbjährlich am 01.02. und 01.08.). Im Rahmen der Emission wurden 275 Mio. EUR platziert. Die Mindeststückelung der Anleihe liegt bei 100.000 EUR. In den Anleihebedingungen sind vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 01.02.2020 zu 103,25%, ab dem 01.02.2021 zu 101,125% und ab dem 01.02.2022 zu 100% des Nennwerts vorgesehen. Die Anleihe ist durch Garantien besichert und mit umfangreichen Covenants ausgestattet. Bei der Nordex-Anleihe handelt es sich um einen zertifizierten Green Bond, der im Vergleich zu anderen Green Bonds mit einem sehr attraktiven Kupon ausgestattet ist.

Fazit: Attraktive Bewertung
Aufgrund des im Vergleich mit anderen Green-Bonds attraktiven Kupons und der positiven betriebswirtschaftlichen Bewertung der Emittentin in Verbindung mit der attraktiven Rendite auf Endfälligkeit in Höhe von 6,83% p.a. (Kurs von 98,78% am 26.02.2018 am Börsenplatz Stuttgart) wird die 6,50%-Nordex-Anleihe als „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

Fotos @ Nordex SE

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