Kurze Atempause an den internationalen Aktienmärkten – die Kurse steigen wieder! Nach den massiven Kursverlusten der letzten Handelstage konnten u.a. auch die chinesischen Börsen am Donnerstag wieder zulegen. Kräftige Kursgewinne an der Wall Street sorgten für eine zumindest zwischenzeitliche Beruhigung an den Aktienmärkten. Darüber hinaus hätte die Intervention der chinesischen Notenbank – Leitzinssenkung und reduzierte Anforderungen an die Mindestreserve chinesischer Banken – für etwas Beruhigung unter Investoren gesorgt. Unterdessen konnten die US-Auftragseingänge für langlebige Wirtschaftsgüter im gestrigen Handelsverlauf positiv überraschen. Für gute Stimmung sorgten zudem die Aussagen des Chefs der New Yorker Fed, William Dudley, der eine kurzfristige Einleitung der US-Leitzinswende im September für nicht zwingend notwendig erachtet.
Ausgewählte Daten des Tages
Zeit Land Indikator Periode Schätzung Letzter
8:00 GE Importpreisindex Jul. -0,3 / -1,4 -0,5 / -1,4
8:45 FR Geschäftsklimaindex Aug. 102 102
10:00 EC M3-Geldmenge (J/J / 3-M-Durchschnitt, in %) Jul. 4,9 / 5 5 / 5,1
14:30 US Initial Jobless Claims (in Tsd.) 34. KW 274 277
14:30 US Continuing Claims (in Tsd.) 33. KW 2.248 2.254
14:30 US US-BIP (Q/Q, annualisiert, in %) Q2 3,2 2,3
14:30 US Privater Konsum (Q/Q, annualisiert, in %) Q2 3,1 2,9
14:30 US BIP-Deflator (Q/Q, annualisiert, in %) Q2 2 2
16:00 US Schwebende Hausverkäufe (M/M, in %) Jul. 1 -1,78
IT 6 M Schätze
US Auktion von 29 Mrd. USD 7 J Notes
EC EZB-Redner: Cœuré
Quellen: Bloomberg, NATIONAL-BANK AG Research
Themen des Tages
• Treffen der Notenbanker in Jackson Hole beginnt
• Aussagen von Fed-Vertretern zur Geldpolitik haben mehr Wirkung auf die Kapitalmärkte als die Reduzierung von Leitzins und Mindestreserve durch die PBoC
Marktkommentar
Gestern konnten die US-Auftragseingänge für langlebige Wirtschaftsgüter positiv überraschen. Während im Durchschnitt ein Rückgang auch wegen des starken Vormonatswertes erwartet wurde, stiegen die Auftragseingänge noch einmal mit 2% im Monatsvergleich kräftig an. Sicher spielten wieder einige Sondereffekte eine Rolle, und aus zwei Monaten mit deutlichen Zuwächsen kann kein Trend abgeleitet werden. Es könnte sich aber um das erste Zeichen handeln, dass es nun im verarbeitenden Gewerbe in den USA etwas besser läuft. Schließlich war dieser Sektor bisher eher der Problembereich der US-Wirtschaft.
Für gute Stimmung auf den Kapitalmärkten sorgten Aussagen des Chefs der New Yorker Fed, William Dudley, der im FOMC stimmberechtigt ist: Aufgrund der gestiegenen Risiken für die Weltwirtschaft sei das Einleiten der Leitzinswende im September nicht zwingend notwendig. Daraus schlossen die Marktteilnehmer, dass die Fed die Leitzinsanhebung wieder weiter in die Zukunft verschieben werde.
Entsprechend waren „Risky Assets“ gefragt, was sich heute Morgen in Asien fortsetzt. Allerdings hat er damit das Einleiten der Zinswende im September nicht ausgeschlossen.
Obwohl das heute in Jackson Hole beginnende Treffen führender Notenbankvertreter nicht ganz so hochkarätig besetzt ist wie in den vergangenen Jahren – Janet Yellen und Mario Draghi nehmen bspw. nicht teil, ist es durchaus wahrscheinlich, dass es von dort den einen oder anderen Impuls geben wird.
Die Notenbanker haben ja genug Themen, mit denen sie sich auseinandersetzen müssen. Eines könnte z.B. lauten, was die Notenbanken unternehmen können, wenn sich die Weltwirtschaft tatsächlich abkühlen sollte und sie die jeweils lokalen Volkswirtschaften nicht über traditionelle Geldpolitik – Anpassung des Leitzinses – stützen können. Ein erneuter Einstieg oder die Ausweitung von QE kann kaum die Lösung sein.
Neben Jackson Hole werden sicher Konjunkturdaten Beachtung finden. Im Euroraum dürfte nach den Aussagen von EZB-Vertretern zu den Abwärtsrisiken bei der Inflation und zur Flexibilität des QE-Programms die Entwicklung des Geldmengenaggregats M3 von Interesse sein.
Nach nunmehr rund sechs Monaten EZB QE-Programm sollte sich in den Daten eine Verbesserung der Kreditnachfrage erkennen lassen. Ansonsten dürfte die EZB tatsächlich erneut in Zugzwang kommen. Hierzu kann es heute wieder Anmerkungen von der EZB geben.
Am Nachmittag ist die nächste Schätzung für das Q2-BIP der USA von Interesse. Der im Vergleich zur ersten Schätzung erwartete kräftige Anstieg ist durchaus möglich. Das würde insbesondere im Hinblick auf die überwiegend positiv ausgefallenen US-Indikatoren der letzten Wochen den Druck auf die Fed doch wieder erhöhen, die Leitzinswende möglichst bald einzuleiten, auch wenn aufgrund der Sondersituation auf den Rohstoffmärkten kein Preisdruck ablesbar ist.
Der Bund Future sollte schwächer in den Handelstag starten und im Tagesverlauf zwischen 152,85 und 154,50 schwanken. Die Auktion der 7-jährigen T-Notes dürfte am Abend etwas auf die Kurse drücken. Die Geldmarktemission Italiens wird problemlos absorbiert werden. Die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries sollte zwischen 2,08 und 2,24% schwanken.
Rentenmarktbericht der National-BANK. Die gesetzlichen Pflichtangaben zur NATIONAL-BANK AG finden Sie unter http://www.national-bank.de/pflichtangaben