Mittelverwendung
Die liegt relativ nahe: So benötigen die Österreicher zunächst 13 Mio. EUR für die Refinanzierung ihrer Anleihe Eyemaxx I 2011/16 (Juli 2016) sowie 12 Mio. EUR für Eyemaxx II 2012/17 (April 2017). Für Inhaber von Eyemaxx I gibt es ein Umtauschangebot bis zu max. 3 Mio. EUR in summa – diese erhielten 100% nomimal plus 1 PP Bonus, also 101%. Eyemaxx I und II notieren aktuell wieder knapp bei pari.

Was vom Emissionsvolumen übrig bleibt, kann weiterer Wachstumsfinanzierung zufließen. Mit 7,5 und 7,75% sind die Kupons der beiden Erstanleihen höher – dumm, dass Eyemaxx nach der German-Pellets-Havarie gerade in ein wenig komfortables Marktumfeld stößt, andernfalls hätte der Kupon von Eyemaxx V sicherlich allenfalls eine 6 vor dem Komma getragen. CEO Dr. Michael Müller monierte im Gespräch mit BondGuide folgerichtig, dass auch er selbst nicht besonders begeistert über den hohen aktuell zu zahlenden Kupon von 7,0% sei.

Besonderheit der neuen Unternehmensanleihe: Der Bond wird mit einem Portfolio an vermieteten Immobilien in Deutschland und Österreich grundpfandrechtlich besichert. Die Immobilien befinden sich überwiegend im Besitz der Eyemaxx Real Estate und zum Teil im Eigentum von Eyemaxx-CEO und Mehrheitsaktionär Dr. Michael Müller. Die Grundpfandrechte in Höhe von rund 34,9 Mio. Euro übersteigen das geplante Emissionsvolumen deutlich. Davon machen erstrangige Grundpfandrechte 71% und zweitrangige von ca. 29% aus. Der Wert der als Sicherheit dienenden Immobilien sei durch unabhängige Gutachten bestätigt.

Institutionelle Investoren, mit denen BondGuide im Vorfeld sprach, monierten, dass es eben ‚nur 71%‘, und nicht 100% erstrangige Besicherungen seien, mit denen Eyemaxx werbe. Was für einen normalen Investor vollständig ausreichen dürfte, ist es nicht für institutionelle Adressen wie Fonds oder Stiftungen: Daher dürfte Eyemaxx trotz Investment Grade und gemessen daran hohem Kupon keine leichte Platzierung erfahren.

Stärken & Schwächen
+ solider Track Record
+ Investment Grade trotz heute strengerer Rating-Kriterien
+ Überbesicherung, überdurchschnittliches Sicherungskonzept
+ gemessen daran hoher Kupon von 7,0% für ein bestandshaltendes Immobilienunternehmen
+ deutlich über der Peergroup liegende Anleihe-Kennzahlen (sh. Übersicht)

– aktuell schwieriges Marktumfeld, daher Vollplatzierung kaum wahrscheinlich
– und damit Nachplatzierung wahrscheinlich, was den Kurs deckelt
– Einzelpersonenrisiko Kategorie 4[1]: Dr. Michael Müller ist Gründer, Mehrheitsaktionär und CEO sowie Steller von Sicherheiten