Schuldscheinmarkt H1-2017: Vollgas mit angezogener Handbremse?

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Ist die Luft etwa schon raus am Markt für Schuldscheinemissionen? Das sicherlich nicht, obgleich sich die Entwicklung in puncto Dealvolumen und -anzahl – wie erwartet nach der Boomphase 2016 – im ersten Halbjahr 2017 leicht abschwächte: So lag das gesamte Dealvolumen mit 12,26 Mrd. EUR rund 15% unter dem Vorjahreswert – im Langzeitvergleich immer noch solide über Durchschnitt –, die Gesamtanzahl der Deals blieb mit 63 in etwa gleich. Letzteres zeugt von einem weiterhin hohen Emittenten- wie Investoreninteresse, obwohl die Masse an Jumboemissionen zugleich etwas nachgelassen hat, wie aus den Ergebnissen des aktuellen Marktüberblicks „Corporate Schuldschein Review H1 2017“ von Thomson Reuters zu entnehmen ist.

Damit lag das Emissionsvolumen am Schuldscheinmarkt in der ersten Jahreshälfte etwa 2,14 Mrd. EUR unter dem vorjährigen Rekordhalbjahr H1-2016, als 64 Emittenten den Schuldscheinmarkt anzapften und dabei die Rekordsumme von 14,4 Mrd. EUR von Investoren einsammeln konnten.

Dass sich die Hausse am Schuldscheinmarkt nach 2016 nicht nahtlos fortsetzen, geschweige denn noch verstärken werde, war absehbar und zuvor bereits von „mahnenden“ Experten prognostiziert. Nach einem weiterhin recht ordentlichen Auftaktquartal mit 29 Deals und einem Volumen von knapp 7,1 Mrd. EUR zeichneten sich im Folgequartal zumindest beim Volumen leichte Schwächetendenzen ab: Aber trotz eines in Summe auf 5,16 Mrd. EUR abnehmenden Dealvolumens in Q2-2017, erhöhte sich die absolute Anzahl der Emissionen auf 34.

Jumbos im Sinkflug
Jumbo-Schuldscheine ab 500 Mio. EUR Platzierungsvolumen sind nach wie vor ein wichtiger Garant für das (positive) Sentiment und die gefühlte Stabilität am Schuldscheinmarkt. Da sich die Dealanzahl ggü. H1-2016 mit 63 Emissionen jedoch vergleichsweise stabil entwickelte, das Volumen aber insbesondere in Q2 deutlich absackte, ist ein Rückgang bei den Großemissionen nicht weg zu reden. Ob sich diese Entwicklung allerdings als nachhaltig erweist, werden die kommenden Monate erst noch zeigen.

GRAFIK1_Dealvolumen_und_Anzahl_H1_2017Unterdessen stemmte KION im Februar die zweitgrößte Transaktion der Berichtsperiode: So gabelte der weltweit tätige Gabelstapler- und Lagertechnikspezialist mit seinem Jumbo-Schuldschein nicht nur gewichtige 958 Mio. EUR bei Investoren auf, sondern stemmte die Summe anscheinend auch noch mühelos bei seinem Erstversuch am Schuldscheinmarkt. Fresenius teilte indes einen Schuldschein über 1 Mrd. EUR zu. Volkswagen führte mit seiner Transaktion über 900 Mio. EUR das zweite Quartal an und rangiert dementsprechend für die erste Jahreshälfte auf Platz drei. Nach wir vor gilt der Mega-Schuldschein von ZF Friedrichshafen, der Anfang 2015 ein Volumen von 2,2 Mrd. EUR auf die Waage brachte, als bislang größte Emission.