KFM Mittelstandsanleihen Barometer – Die „7,00%-Metalcorp-Anleihe“

Metalcorp Group B.V.: vollständige Aufstockung der Unternehmensanleihe 2017/2022 um 30 Mio. Euro
Foto @ Metalcorp Group B.V.

Zum 31.12.2016 weist Metalcorp eine Eigenkapitalquote von 34,9% auf. Hierbei ist zu berücksichtigen, dass die Bilanz durch selbstliquidierende Handelsfinanzierungen (Trade Finance) verlängert ist. Bereinigt um diese selbstliquidierenden Positionen ergibt sich eine Eigenkapitalquote von 43,1% (Vj. 51,5%). Der Rückgang der Eigenkapitalquote im Vergleich zum Vorjahr ist im Wesentlichen wachstumsbedingt. Durch die vollständige Gewinnthesaurierung wurde das bilanzielle Eigenkapital auf 121,6 Mio. EUR erhöht (Vj. 113 Mio. EUR).

7,00%-Metalcorp-Anleihe mit Laufzeit bis 2022
Die im Juni 2017 emittierte Anleihe der Metalcorp Group B.V. ist mit einem Zinskupon von 7,00% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 06.06. und 06.12.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 06.06.2022. Im Rahmen der ausschließlich institutionellen Investoren angebotenen Anleiheemission wurden insgesamt 70 Mio. EUR platziert; die Anleihe ist in Stückelungen ab 100.000 EUR handelbar. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab 06.06.2020 zu 104%, ab 06.12.2020 zu 102%, ab 06.06.2021 zu 101% und ab 06.12.2021 zu 100% des Nennwertes vorgesehen.

Die unbesicherte Anleihe ist mit Positivverpflichtungen wie einer Mindest-Eigenkapitalquote von 25% und einer Dividendenrestriktion (maximal 50% des Nettogewinns dürfen ausgeschüttet werden) sowie verschiedenen Negativverpflichtungen ausgestattet.

Fazit: Attraktive Bewertung
Die Metalcorp Group B.V. hat in den letzten Jahren die Erträge kontinuierlich gesteigert und ist seit ihrem Bestehen profitabel. Das Geschäftsmodell wird durch die Fokussierung auf Back-to-Back-Geschäfte risikoavers umgesetzt. So konnten die Ergebnissteigerungen der letzten Jahre weitgehend unabhängig von der teilweise volatilen Entwicklung der Rohstoffpreise erreicht werden. Die Wertschöpfungstiefe wird durch den Aufbau von eigenen Produktionskapazitäten und Rohstoffressourcen sukzessive erhöht.

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer – Die „7,00%-Metalcorp-Anleihe“

METALCORP GRP 2017/22 (WKN: A19JEV)

Aufgrund des langjährigen Track Records, der risikoaversen Steuerung des Geschäftsmodells und des anhaltenden Wachstumskurses der Metalcorp in Verbindung mit der attraktiven Rendite von 6,59% p.a. (Kurs von 101,50% am 19.07.2017) wird die 7,00%-Metalcorp-Anleihe als „attraktiv“ (4 von 5 möglichen Sternen) bewertet.

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