Im ersten Halbjahr 2017 wurde bei Umsatzerlösen von 129,5 Mio. EUR (Vj. 114,1 Mio. EUR) ein EBITDA von 14,9 Mio. EUR (Vj. 17,1 Mio. EUR) erwirtschaftet. Hintergrund für den EBITDA-Rückgang sind nach Unternehmensangaben temporär gestiegene Leimpreise. Das Nachsteuerergebnis betrug 5,7 Mio. EUR (Vj. 2,6 Mio. EUR). Aufgrund der weiteren Optimierung der Produktion im Werk Krosno sowie des anhaltenden Wachstums, insbesondere im Veredelungsbereich, der die Wertschöpfungstiefe der Homann Holzwerkstoffe weiter erhöht, ist von einem anhaltenden Umsatz- und Ergebniswachstum auszugehen. Die Geschäftsführung plant im Jahr 2017 weiterhin Umsatzerlöse von 240 Mio. EUR und ein überproportional steigendes EBITDA von 38 Mio. EUR. Zusätzliches Umsatz- und Ergebnispotenzial ergäbe sich aus der erfolgreichen Übernahme des Werkes in Litauen.
Unterdurchschnittliche Eigenkapitalausstattung, aber bestehendes Entschuldungspotenzial aus den operativen Cashflows
Per 30.06.2017 weist der Homann Holzwerkstoffe-Konzern eine bilanzielle Eigenkapitalquote von 12,1% auf. Zu berücksichtigen ist, dass zum Stichtag Forderungen gegenüber Gesellschaftern in Höhe von 14,8 Mio. EUR bestehen, die das wirtschaftliche Eigenkapital mindern.
Im Jahr 2016 wurde im Konzern – insbesondere aufgrund der signifikanten Steigerung der Ertragskraft – ein operativer Cashflow von 25 Mio. EUR (Vj. 8,8 Mio. EUR) erwirtschaftet. Hierin sind bereits die geleisteten Zinszahlungen enthalten. Parallel wurden Netto-Investitionen in Höhe von 14,5 Mio. EUR (Vj. 23,8 Mio. EUR) getätigt. Hieraus resultiert ein Free Cashflow in Höhe von 10,5 Mio. EUR (Vj. -15,1 Mio. EUR), der entsprechend die Nettoverschuldung von 174,9 Mio. EUR zum Jahresanfang auf 166,9 Mio. EUR zum Jahresende 2016 reduziert. Die Nettoverschuldung konnte im ersten Halbjahr 2017 mit 170,2 Mio. EUR stabil gehalten werden.
HOMANN HOLZW IHS.2017/22 (WKN: A2E4NW)
5,25%-Anleihe mit Laufzeit bis Juni 2022
Die im Juni 2017 begebene Anleihe mit Laufzeit bis 14.06.2022 verfügt über einen Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin jährlich am 14.06.). Bei der Emission wurden 50 Mio. EUR platziert; Anfang September 2017 wurde die Anleihe um 10 Mio. EUR auf 60 Mio. EUR aufgestockt. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab 14.06.2020 zu 101,50% und ab 14.06.2021 zu 101% des Nennwertes vorgesehen.
Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung
Mit dem erfolgreichen Produktionsstart in Krosno konnten wesentliche Projektrisiken der Homann Holzwerkstoffe reduziert und die Ertragskraft signifikant verbessert werden. Aufgrund der im Vorjahr erzielten Verbesserung der Ertragskraft mit weiterhin positivem Ausblick, des bestehenden Entschuldungspotenzials aus den operativen Cashflows, der aktuell aber auch unterdurchschnittlichen Eigenkapitalausstattung bei weiteren Wachstumsambitionen in Verbindung mit der durchschnittlich attraktiven Rendite von 4,51% p.a. (Kurs von 102,88% am 11.10.2017) bewerten wir die 5,25%-Homann Holzwerkstoff-Anleihe (WKN: A2E4NW) als „durchschnittlich attraktiv“ (3 von 5 möglichen Sternen).
Das neue jährliche BondGuide Nachschlagewerk ‘Anleihen 2017′ ist da – hier der Link zum e-Magazin / Download! Für Interessierte stellen wir außerdem weiterhin die Vorjahres-Ausgabe ‘Anleihen 2016′ als e-Magazin / Download zur Verfügung.
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